作者：杜玉
11 月 17 日周二美股盘后，近期股价屡冲新高的中国造车新势力、智能电动 SUV 制造商蔚来汽车公布了 2020 年第三季度财报。
由于三季度营收、每股亏损、毛利率均好于市场预期，蔚来汽车美股盘后短暂转涨，财报发布后一度跌近7%。
截至周二收盘，蔚来收涨超2%，盘中曾涨超8%，报收 46.59 美元，接近收盘新高；今年以来累涨近 1060%，去年底曾交投 4 美元，过去三个月涨势迅猛，股价大涨近 232%，远远跑赢美股大盘。蔚来市值已超 610 亿美元，且超过美国传统汽车巨头通用汽车。
财报显示，截至 9 月 30 日的第三季度，蔚来汽车营收 45.26 亿元人民币，高于市场预期的 43.8 亿元，同比大增 146.4%，环比增长 21.7%。调整后每股亏损 0.82 元，市场预期亏损 1.22 元。
三季度，蔚来归于股东的净亏损为 11.88 亿元，较去年减少 53.5%。非 GAAP 项下的调整后季度净亏损为 9.978 亿元，较去年同期的净亏损 24.51 亿元减少 59.3%，较今年二季度的净亏损 11.77 亿元下滑 11.8%；调整后归属普通股股东的净亏损为 9.96 亿元。
当季录得毛利润 5.86 亿元，较第二季度环比增加 2.73 亿元，而 2019 年第三季度曾录得毛亏损 2.22 亿元。这令综合毛利率从二季度的 8.4% 大幅跃升至 12.9%，2019 年三季度曾为负 12.1%。今年二季度蔚来的毛利率史上首次转正，并保持在正数状态。
公司预计，2020 年第四季度营收为 62.6 亿至 64.4 亿元之间，高于分析师预期的 54.2 亿元，预计四季度交付 16500 至 17000 辆电动车。截至三季度末所持现金储备 222 亿元，较二季度末所持的 112 亿元几乎翻倍。
分项目来看，蔚来三季度的汽车销售额为 42.67 亿元，同比大增 146.1%，环比增 22.4%，主要由于 ES6 和 ES8 等畅销车型的销售增长，二季度时汽车销售额也曾同比大增逾 146%。
汽车销售毛利率为 14.5%，高于今年二季度的 9.7%，2019 年三季度曾为负 6.8%，主要由于某些材料的购买价格下降，以及三季度 ES6 和 ES8 产量提升导致单位制造成本降低。
其他销售额为 2.59 亿元，同比激增 150.7%，环比增 11.3%，主要由于家用充电桩安装、服务和能源套餐订阅以及已售出的配件产生的收入增加，与三季度汽车销量增长一致。但二季度时，这一收入曾同比增长近 148%，环比大增 100%。
此外，三季度蔚来的销售成本为 39.4 亿元，同比增长 91.4%，环比增 15.7%，主要由于 ES6 和 ES8 的交付量同比增加。研发开支为 5.91 亿元，同比减少 42.3%，环比增 8.4%，去年研发费用较高与 EC6 设计开发和 2019 年四季度全新推出 ES8 有关。销售、总务与行政开支为 9.4 亿元，同比减少 19.2%，环比微增 0.4%，主要得益于节省了总成本，并提高营销和其他支持功能的运营效率。
蔚来汽车在财报声明中表示，由于三季度汽车交付量再创史高，外加平均售价、材料成本和制造效率进一步改善，汽车销售毛利率得以切实提升，并连续两个季度获得正的经营活动现金流。公司的单车销售及综合管理费用同比下降 68.2%，体系化效率显著提升。
今年三季度，蔚来汽车共交付 12206 辆汽车，超过公司官方指引的上限（1.1 至 1.15 万辆），同比增长 154.3%，其中 9 月交付 4708 辆，创单月新高，同比涨 133.2%，包括了 3210 辆 ES6、1428 辆 ES8 和 16 辆初始交付的电动智能轿跑 SUV 蔚来 EC6。
第四季度伊始，蔚来的交付数据也非常亮眼。今年 10 月交付新车 5055 辆，续创品牌单月交付数新高，同比翻倍，并自今年 3 月以来连续第 8 个月实现同比增长。其中，EC6 交付 883 辆，是这一新品的首个月度大规模交付，蔚来三款车型均已呈现出热销态势。
这不仅是蔚来月度交付数首次突破 5000 辆，也是中国高端汽车品牌月销量首次突破 5000 辆。今年前十月蔚来累计交付 31430 辆，同比涨 111.4%，自 2018 年 6 月至今已累计交付 63343 辆。
蔚来汽车创始人、董事会主席兼 CEO 李斌表示，公司将继续致力于将更多资源用于核心技术创新，并为用户社区提供最佳的整体产品和服务体验，以增强在市场上的长期竞争力：
“过去几个月，蔚来推出了具有自研热管理功能和显著性能增强的电池即服务（BaaS）和 100 千瓦时电池组，用户得以从较低的车辆初始购买价格、灵活的电池升级选项以及增强的电池性能保证中受益。在 2020 年 10 月通过空中固件升级（FOTA）发布了 NIO OS 2.7.0 之后，我们的用户已经能够在高速公路和城市地区享受 NIO Pilot 的 Navigate on Pilot（NoP）功能。”
历史数据显示，中国造车新势力在 2020 年销量中约占新能源汽车的 15%，其中，以蔚来、理想、小鹏为代表的“造车新势力”第一梯队头部车企效应明显。
华尔街对蔚来汽车的未来 12 个月平均目标股价为 31.74 美元，较周二收盘价还有近 32% 的跌幅空间。
上周五著名空头香橼研究重新转回唱空阵营，认为蔚来目标价应为 25 美元，仅为当时股价 53 美元的一半，促使蔚来从盘中史高转跌，主要理由蔚来将面对来自中国造特斯拉的激烈竞争，以及目前估值过高、做空头寸太少，导致股价像两年前那样凭借轧空而上涨的机遇丧失。
同在三季度，蔚来汽车受到一些知名机构投资者的热捧，或成为投资风向标。
桥水三季度持仓报告显示其狂买消费股和中国电商股，增持蔚来汽车且减持特斯拉；全球最大规模养老金——加州公共雇员退休系统三季度大举加仓特斯拉、Nikola 和蔚来汽车等电动车制造商；文艺复兴基金也对蔚来大举增持 50%。
分析指出，蔚来股价今年飙升主要受到公司业绩增长、交付改善和新的投资者热情等多重因素共同提振。
券商 Wedbush 分析师 Dan Ives 力赞电动汽车市场仍处于“起步较早的局面”，而欧洲和中国市场将引领本轮涨幅，特斯拉将被纳入标普 500 指数也对蔚来等中国造车新势力形成拉动。
市场格外看好五座智能电动 SUV 蔚来 ES6 的需求增长，该车型也构成了蔚来创纪录交付量的主要部分。不过，随着交货量增加，以及研发、销售和管理成本的上升，可能会损害蔚来营业利润。
投资者也关注蔚来在 8 月启动的“电池即服务”是否广受欢迎、计划在接下来的几个季度内如何利用手头现金，以及是否推出新车型。蔚来原定于明年初推出一款可能名为 ET7 的电动轿车。
相关推荐
© 2020 asciim码
人生就是一场修行
