来源/犀利财经（ID：xili-caijing）
“死亡不是生命的终点，遗忘才是。”
快手创始人兼 CEO 宿华曾在一个采访节目中引用《寻梦环游记》里的这句话。对快手而言，它的使命也是这样。
2021 年 2 月 5 日，“短视频第一股”快手正式登陆港交所，成功上市。
快手开盘价为 338 港元，较发行价涨幅超过了 190%，市值达到了 13886 亿港元；收盘报 300 港元/股，涨幅为 160%，市值为 12325 亿港元，市值甚至超过京东，成为中国互联网第五大上市公司。
不管怎样，“快手”很难被忘记，它会中国互联网信息革命中的一个符号。
在这个过程中，有一串惊人的数据：IPO 配售，超过 140 万人认购、超购倍数约 1204.16 倍；国际配售的认购倍数约 39 倍……快手，成为香港史上最多人热捧的新股。
有趣的是，有网友计算称，快手的市值相当于茅台的1/3，阿里巴巴的1/5，腾讯的1/6，B站的 3.5 倍等等。两个创始人宿华和程一笑都是千亿身家，不少员工的股票价值也高达千万，甚至上亿。
历经 11 年，快手的 IPO，是一个“瓜熟蒂落”的过程，也打开了这场信息革命的序幕。
不过，撕开疯狂的资本，冷眼旁观，快手的高光背后，到底暗藏着哪些隐忧？
月活用户，视频号跑在前面
快手招股书显示，2017-2019 年快手亏损净额分别为人民币 200 亿、124 亿、197 亿。在剔除公允价值变化后，快手经调整利润为 7.74 亿、2.04 亿、10 亿。2020 年前 11 个月的经营亏损为人民币 94 亿元。
快手招股书显示，从 2020 年前 9 个月的 2.624 亿上涨到了截至 2020 年 11 月 30 日的 2.638 亿，同时，日活用户的使用时长继续上涨至 86.7 分钟。
过去的一年，快手产生了超过 130 亿条视频，成为这个社会发展、民众获得感提升的有力见证；有近 9.6 万亿分钟的消费时长，相当于 1800 万年的人类历史光影；有超过 2000 万人在平台上获得了收入，获益者涵盖从一线城市到偏远地区的个体、群体、行业、机构。
看起来，2.638 亿的日活用户，是一个不小的数字。但在短视频这个赛道，横在快手前面的，不仅有日活 6 亿的抖音，还有腾讯微信的视频号。
1 月份的微信公开课上，张小龙用了大量的时间分享视频号的理念，但没有公布日活用户数。不过，业内透露的一个数据是，视频号的日活用户规模已经达到 3 亿。
抢在了抖音之前 IPO，快手上市之后，能否突破日活用户增长的瓶颈？值得关注。
电商业务，前面的巨头
和抖音等其他平台不同，快手作为短视频最大的特色是，在营收层面，快手直播电商实现爆发性增长。
招股书显示，截至 2020 年 11 月底，快手的电商 GMV 总额已达到 3326.82 亿元，远远超过年初确定的 2500 亿的目标。如果按 2020 年平均每个月 GMV300 亿元来看，快手全年的电商 GMV 总额大约在 3600 亿元左右。
3000 多亿电商 GMV 是什么概念？
此前阿里巴巴公布的财报显示，淘宝直播 2020 年全年的 GMV 是 4000 亿元。
还有一项最新的数据，抖音电商 2020 年全年 GMV (商品成交总额)超过 5000 亿元，比 2019 年翻了三倍多。抖音在电商领域，会成立专门的团队，继续扩大这个优势。
显然，各位能感受到快手 IPO 资本狂欢之后，随之而来的，也是来自巨头级的竞争。
招股书显示，快手的营收中，直播是主要收入来源。2020 年前三季度直播收入 253 亿元，线上营销服务收入 133 亿元，包括电商、网络游戏、在线知识分享等在内的其他服务业务收入仅为 20 亿元。根据未经审计统计，2020 年前 11 个月的总收入为人民币 525 亿元。
据了解，由于快手的电商业务还存在大量的返点，返佣等补贴，快手电商的货币转化率远低于阿里，京东以及拼多多等电商平台。据其招股信息，快手上半年的电商业务货币化率为 0.66%。而阿里，京东以及拼多多都在3% 以上。
0. 66% 和3% 的差距，你可以理解是快手的挑战，当然，你也可以理解为增长空间吧。
招股书数据显示，快手平均日活跃用户超 3 亿、月活超 7 亿，电商交易流水两年增长千倍。值得注意的是，虽然在股市上暴涨，但是快手仍然是在亏损的状态。2020 年前三季度，快手加大营销投入，销售及营销开支迅猛增长，销售及营销开支高达 198 亿元，同比增长 255%，占营业收入比重为 48.8%，这意味着，快手将近一半收入用于销售和营销。
招股书显示，2017 年-2019 年，快手收入分别为 83.4 亿元、203.01 亿元和 391.2 亿元。2019 年前三季度、2020 年前三季度收入分别为 272.68 亿元、406.77 亿元。
但是，相对应的 2017 年-2019 年，快手的年度净亏损分别为 200.45 亿元、124.29 亿元、196.52 亿元，2019 年前三季度、2020 年前三季度分别亏损 16.17 亿元、973.71 亿元。
快手方面对于未来的盈利情况并不乐观，其表示，“由于公司持续投资生态系统，故预计将来销售及营销开支和研发开支会不断增加。因此，我们无法保证在不久的将来会盈利。”
2021 年春晚，拉开新差距？
数据显示，快手用户同比增长率从 2018 年 75.6% 逐渐降低至 2019 年的 50%，2020 年受春晚影响，提升至 58.8%。但快手的用户增长在春晚达到高峰后，逐渐开始下降。
数据显示，截至 2020 年 11 月 30 日，快手的平均 DAU 为 2.638 亿，和 2020 年春节期间的峰值相比，流失了至少 4000 万用户。
另一边，抖音继 2019 年成为春晚的独家社交媒体传播平台后，又成为 2021 年央视春晚独家红包互动合作伙伴。
这对抖音将产生怎样的影响，在抖音日活已经达到 6 亿之后，会有怎样的提升，除了抖音支付可能收获一波用户之外，抖音会不会因此在社交领域有所突破，都值得关注！
另外，艾媒咨询研究显示，快手月收入 5000 元以下的用户占比 73.8%，而抖音为 66.1%。相较抖音，快手用户的付费能力较弱，消费潜力也较低。如何提升用户的付费意愿，也值得关注。
版权的隐忧，政策的规范
即将上市之际，快手被爆存在侵权问题。2 月 1 日，中国音像著作权集体管理协会（下称“音集协”）发布公告，要求快手 APP 删除一万部涉嫌侵权视频。
公告表示，音集协委托“12426 版权监测中心”对快手 APP 上未经许可使用其管理的录音制品的行为进行监测，发现涉嫌侵权复制录音制品作为背景音乐的视频数量达 1.55 亿个。
据了解，这并非音集协首次点名快手侵权，早在 2020 年 10 月 12 日，音集协诉快手侵犯《鸿雁》等 5 首歌曲的录音制作者权已在北京互联网法院立案。
今年 1 月中旬，音集协陆续向国内六大应用商店和苹果应用商店发起“快手侵权下架投诉”。
而音集协副理事长兼代理总干事周亚平也曾在接受媒体采访时表示，快手在就版权问题的沟通上缺乏诚意，并表示 2 月 1 日的公告只是音集协对快手发起的第一弹。
同时，国家政策的监管也是快手野蛮生长的“紧箍咒”。2020 年 11 月 4 日，快手主播辛巴其团队成员被消费者质疑售卖“糖水燕窝”。随后辛巴方被罚 90 万， 其快手账号被禁 60 天。
2020 年 11 月 12 日，国家广电总局下发的《关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》（即第 78 号通知）。该通知对网络秀场直播平台的直播内容、直播人员审查平台打赏金额等方面作出了各项规定。
而在 1 月 24 日更新的招股书中，快手新增披露的风险因素主要来自于政策方面的反垄断调查、秀场直播和电商直播管理规定，这些都将增加快手的合规负担，未来可能对经营业绩造成负面影响。
在上市现场，快手邀请了六位用户敲锣。他们是快手丰富温暖的社区生态的代表。但是，作为快手生态中最被外界所认知的代表：辛巴，没有成为快手挑选的对象。
从左到右依次为芈姐、老乔、迷藏卓玛、戴博士、陈逗逗、吴玉圣
在 2020 年年度直播带货总榜中，在薇娅和李佳琪之后，辛巴收入排名全国第三位。
他旗下的徒弟和艺人蛋蛋、爱美食的猫妹妹、时大漂亮、赵梦澈 4 个人，同时进入排行榜前 20，并且他们 5 个人的销售额，占据了快手进入前 20 的所有人销售额的 75% 左右。
如果看直播榜的前 30 名里面，势必会增加至少 5 名辛选旗下的徒弟或者是艺人（达少、安若溪、陈小硕、丹丹、安九等），而他们的累计销售额，很可能在整个快手会占据超过 80% 的份额。
但是，辛有志一年经过了年头年尾各种各样的曲折事故，包括他和快手的纠葛，直播次数可能不超过 20 次。
在快手上市的前几天，辛巴公司的员工也收到了公司的年货和辛巴的新年祝福和感谢信。
快手上市了，会给辛巴发一封感谢信吗？
在今天收盘之后，已经有投资人想要做空快手，有人感觉快手的业务能力还不足以撑得起如此疯狂的暴涨。就像此前有投资人说的，快手是一个奇迹。未来能否继续创造奇迹，我们拭目以待。
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